2、亚厦股份(002375) 业绩略低于预期 2017年有望逐季回暖

　　亚厦股份公布2016 年业绩：营业收入89.4 亿元，同比下降0.4%;归属母公司净利润3.19 亿元，同比下降44.2%，对应每股盈利0.24 元，低于预期。公司同时公告1Q17 业绩，实现收入16.0 亿元，同比下降15.8%，归母净利润0.7 亿元，同比下降29.4%，略低于预期。

　　1Q17 淡季盈利能力回落。4Q16 公司收入在低基数下增长111%，因年初为淡季，1Q17 收入下滑15.8%;扣除营业税金后，4Q16和1Q17 毛利率分别同比持平和上升1.7ppt，4Q16 因规模经济提升期间费用率同比下降7.1ppt，与之相反1Q17 上升了1.6ppt，因此4Q16公司净利润率同比提升2.9ppt，而1Q17则下滑0.9ppt。

　　经营活动现金流同比改善。4Q16 因收入利润增长，公司经营活动现金流净流入1.5 亿元，同比改善1.2 亿元;1Q17 经营活动现金流季节性净流出8.8 亿元，同比少流出1.3 亿元。

　　发展趋势

　　主营业务有望稳步增长。2016 年，公司公装业务回暖，新签订单125.6 亿元，同比增长13%，相当于2016 年收入的1.4x，考虑到公司订单转化周期约为9~12 个月，2017 年公司主业有望见底回升。特别地，公司预告1H17 业绩同比增长10~30%。

　　互联网家装快速推进。2016 年，公司互联网家装业务平台蘑菇加新设立体验店19 家，新签订单3,955 万元，预计2017 年收入有望突破1 亿元;参股公司盈创科技3D 打印与HTT 签订独立合作协议，有望长期助力公司业务发展。

　　盈利预测

　　考虑到公司1Q17 业绩不达预期，我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.36 元下调8%至人民币0.34 元。同时引入2018e盈利预测0.40 元，同比增长19.5%。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应2017/18e 29.8x/24.9x P/E。我们维持中性的评级，但将目标价下调7.59%至人民币10.10 元，较目前股价有0.6%上行空间。目标价对应2017e 30x 目标P/E。

　　风险

　　主营业务复苏不及预期。

　　5、东易日盛(002713)预计亏损5500.00万至8500.00万

　　3月9日，东易日盛(002713)发布业绩预告，公司预计2017年1-3月归属上市公司股东的净利润-8500.00万至-5500.00万，同比变动-36.79%至11.49%。建筑装饰行业平均净利润增长率为15.29%。

　　公司表示，我司所处的家装行业受季节性影响较大，公司第一季度主要进行业务宣传和客户资源拓展等项目前期工作，费用投入相对较多，与往年相同，一季度呈季节性亏损状态，与此同时公司主营业务收入预计实现20%-40%的增长，公司业务成长性良好。另外，限制性股票激励费用摊销也是造成一季度亏损的原因。

　　6、奇信股份(002781)：依托装饰物联网 业绩回升可期

　　公司发布2016年年度报告及2017年Q1季报。2016 全年营收32.9 亿元(-1.51%);归母净利润1.09 亿元(-16.57%)，系应收账款计提坏账准备金额增长及股权激励费用等导致管理费用增长所致;装饰物联网战略升级及海外和高端定制业务的启动导致前期市场投入增加也进一步拖累公司业绩。2017Q1 营收6.6 亿元(-6.20%);归母净利润0.4 亿元(+1.96%)，系公司获得高新技术企业认证，所得税率降低至15%所致。

　　集中优势聚焦优质客户，公装家装并驾齐驱。加大对文旅地产、轨道交通、综合办公等公装领域的开拓力度并呈现良好发展态势;进一步巩固与金地、万科、万达等国内大型房地产开发商合作优势，成功开拓招商、泛海、金茂等大型房地产开发商资源，特别在高端楼盘精装修领域形成了较强的竞争力。“奇信”品牌被认定为“深圳知名品牌”，“奇信集团”商标被认定为“广东省着名商标”。

　　探索业务发展新模式，抢占装饰物联网战略高地。持续加大对智能化中控产品的投入和开发，在智慧家居、智慧办公、智慧园区等细分领域稳步推进装饰物联网业务探索，培养了一批高素质、高效率的智能化管理团队，为客户提供智能化装饰方案。入股深圳市敢为软件技术有限公司，“奇π 装饰物联网云平台”的发布，奠定了公司在装饰物联网领域的市场地位，将给建筑装饰行业带来革新的动力，推动亿万级行业的进化。

　　铺设全国性营销网络，统筹规划降低采购成本。深入探索事业部运营模式，设立遍布全国的九大区域管理中心，形成快速反应、高效协同、全方位服务的市场营销网络体系。完善供应商数据库系统，实现成本数据软件化，进一步压缩采购成本，扩大规模和渠道优势。

　　财务预测与估值：预计公司2017、2018 年EPS 分别为1.01 元、1.23 元。当前股价对应2017 年的PE 为28 倍，给予买入评级。

　　风险提示：(1)宏观经济周期性波动;(2)应收账款回款风险;(3)公司快速成长引起的管理风险;(4)智能化业务推进不及预期。

　　7、建艺集团(002789)盈利2802.82万元，同比增长33.18%

　　4月28日，建艺集团发布2017年一季报，报告期内，公司实现营业收入7.21亿元，同比增长68.90%;净利润为2802.82万元，同比增长33.18%;每股收益为0.35元。

　　8、维业股份(300621)实现营业收入3.42亿元，同比增长12.75%

　　4月26日，维业股份(300621)发布2017年一季报，公司2017年1-3月实现营业收入3.42亿元，同比增长12.75%;建筑装饰行业平均营业收入增长率为4.87%;归属于上市公司股东的净利润965.09万元，同比增长18.53%，建筑装饰行业平均净利润增长率为10.22%。

　　9、洪涛股份(002325)一季度净利5032万 同比下降39%

　　4月27日，洪涛股份发布2017年一季报，公司2017年1-3月实现营业收入7.30亿元，同比下降23.95%;建筑装饰行业平均营业收入增长率为4.87%;归属于上市公司股东的净利润5032.38万元，同比下降38.65%，建筑装饰行业平均净利润增长率为11.02%。

　　10、柯利达(603828)一季度净利2599万 同比增长40%

　　4月27日，柯利达发布2017年一季报，公司2017年1-3月实现营业收入2.77亿元，同比下降3.71%;建筑装饰行业平均营业收入增长率为4.87%;归属于上市公司股东的净利润2599.60万元，同比增长39.63%，建筑装饰行业平均净利润增长率为11.02%。

发展前瞻：建筑装饰行业集中度逐渐提升 

　　整体上来看，2017 年一季度建筑企业延续了2016 年以来出现的业绩改善，并且各子行业中龙头公司普遍取得了较好业绩的表现，最看好“一带一路”、PPP、国企改革和装配式住宅四个大的方向：“一带一路”：4-5 月有望迎来一带一路订单落地的高峰期，当前市场预期并不高，调整后仍有机会。　

　　由于行业市场规模大，进入门槛相对较低，而目前装饰市场趋于成熟、产品服务同质化严重，导致现有建筑装饰企业竞争较为激烈，数据显示，2016年建筑装饰装修百强企业年产值约为4500亿元，占行业总产值的12.07%;行业排名第一的金螳螂(002081)完成产值为195.63亿元，仅占行业规模的0.52%。

　　分析认为，随着龙头企业上市，小企业退出，未来装饰行业市场份额将加快向龙头公司集聚，市场集中度将逐步增加。

　　首先，在产品服务同质化严重的竞争环境下，龙头公司比小企业在管理与成本控制方面更具优势;其二，在家装消费升级的大背景下，消费者更青睐注重产品创新与质量把控的龙头公司;其三，随着反腐常态化，行业越来越透明和规范，一些资质不全、靠不正当竞争的小企业将失去竞争力;最后，大型地产企业都会与固定的龙头装修企业结为合作伙伴，随着装修产业上游地产企业的集中度提升，必将提高龙头装修企业的市场份额，促进装饰行业集中度的提升。

　　来源：前瞻网、同花顺财经、中财网、申万宏源等